谈影响社会医疗保险基金投资选择的因素
[摘 要] 社会医疗保险基金在选择投资方式时要考虑的影响因素，既有投资方式本身的因素，也有墓金本身的因素；另外，国家有关政策及利率和通货膨胀水平也有一定的影响作用。
[关键词] 影响 社会医疗保险 基金 投资 选择
社会医疗保险基金在选择投资方式时要考虑的影响因素，既有投资方式本身的因素，也有基金本身的因素；另外，国家有关政策及利率和通货膨胀水平也有一定的影响作用。
一．来自投资方式本身的影响因素：风险和收益、流动性
风险和收益是选择社会医疗保险基金投资方式时首先要考虑的因素。
1、风险与收益
所谓风险是指由于未来的不确定性而产生的本金和预期收益损失或减少的可能性。估量某一投资的风险大小一般有两种方法：一种是标准差法，即利用往年的资料，计算该投资方式各年收益的标准差，以估量它的风险程度。标准差法的原理在于，风险产生于未来的不确定性，这种不确定性则产生于预期收益的变动性，变动性越大，不确定性也越大，风险也就越大，反之亦然。标准差法就是用以往收益率的变动性估量未来收益率的变动性，即风险大小；另一种是β系数法，这种方法是用β系数来代表某种投资方式受市场影响而产生的收益率变动性大小，以测定它的风险程度。β系数反映的是某一投资方式的收益对市场平均收益变动的敏感性。β系数是用过去若干时期社会平均收益率和该投资方式收益率的资料，根据回归分析法求出。若某投资方式的夕系数等于l，则说明它的收益率与市场收益率同幅度涨跌，即如市场收益率上涨1％，它的收益率也上涨1％。若β系数值大于1，则该投资方式的收益率的变动要大于市场收益率的波动。若β系数小于1，当市场收益率变动1％时，该投资方式收益率的变动则小于1%。可见β系数值大的投资方式的投资风险大，β系数值小的风险也小。应当指出的是，β系数表示的不是全部风险，它代表的只是与市场有关的这一部分风险，即所谓系统风险；与市场无关的非系统风险受企业或公司本身经营状况变动的影响。
收益是指资金投资带来的报酬，一般表现为收入和本金增益两部分。收益的大小往往用收益率表示，它指期末收益与期初资金投入额的百分率。一般以一年为期计算收益率。要确定某投资方式的保值增值能力，还需将其收益率与通货膨胀率作比较，只有当前者等于或大于后者时，才能够真正使资金保值增值。
在投资领域，风险和收益有着很强的正相关关系，要获得大的收益就要冒大的风险，如不愿冒风险就只得到很小的收益。
2、流动性，即为保值增值而将基金作为某种方式投资的资产变现能力。
不同投资方式的变现能力是不同的，活期存款的变现能力最强，股票和债券由于可以出让而次之，不过债券出让时往往要损失利息。定期存款和抵押贷款一般只有到期才能收回本金和收益，二者的流动性与期限成反比。不动产的变现能力被认为是最差的。
社会医疗保险基金有三种筹集模式：一是现收现付式；二是完全积累式；三是部分积累式。采用现收现付式筹集社会医疗保险基金，由于支付的方法需要确定保险费率，基金是用于当期，只提留周转金和意外准备金，这后两部分由于受给付期限的限制和应付意外事件的需要，对资金的流动性要求很高。因此，以这种模式筹集的社会医疗保险基金，只能选择期限短、流动性高的投资方式。如在银行存储活期，或购买即将到期的债券等。以完全积累模式筹集社会医疗保险基金，由于没有当时支付的责任和需要，资金能够在社会保险经办机构存留很长时间，一般长达三、四十年。因此，在这种基金筹集模式下可以选择那些期限长、流动性低，但收益率高的投资方式。部分积累式的社会医疗保险基金筹集模式实际上是前几种的混合，在墓金形态上既有积累部分，又有周转金部分和意外准备金部分，在这种基金模式下可以选择长短期结合、流动性高低结合的投资方式。
二．国家对选择基金投资方式的政策限制
由于社会医疗保险基金是一项比较特殊的资金，国家往往对它的投资方式的选择要做政策或法律上的规定。前文介绍的几种投资方式中，有些被一些国家允许选择，有些则在一些国家中不被允许选择。其中，储蓄存款(定、活期)、国家债券基本上是所有国家允许选择作为社会医疗保险基金投资方式的；而有较多的国家规定基金不能选择股票、企业债券，特别是不动产等作为投资方式。一般国家除对能否选择某些投资方式做出规定外，还对基金投放于不同方式上的数额比例做出规定。
三．利率和通货膨胀的影响
利率和通货膨胀对选择基金投资方式的影响，利率主要指银行利率，任何一笔资金，如不进行别的投资而存人银行都可以得到一定的利息收入。当银行利率足够高，除抵消通货膨胀的影响还能实现一定的资金增值时，人们可能不愿冒别的投资风险而将资金存人银行。这时称实际利率——即银行利率(又叫名义利率)扣除通货膨胀率后所剩的那部分利率——为币值。
实际利率等于零时，社会医疗保险基金存人银行即可保值，实际利率大于零时，一般都能实现一定程度的增值。但当通货膨胀率很高，超过名义利率，即实际利率为负时，社会医疗保险基金如存人银行就贬值。这时基金要抵消通货膨胀的贬值影响，并尽可能实现保值增值，就需要考虑选择其他收益率高于通货膨胀率的投资方式。值得性意的是，目前中国社会医疗保险基金管理比较分散，结余基金主要分散在市、县机构手中，还没有采用省级统筹的管理。从投资的角度看，社会医疗保险基金的这种分散管理状况难以优化投资结构和实施多样化投资。中国要有效地进行社会医疗保险基金投资，必须首先改变当前这种基金分散管理的局面，实行基金集中管理。
社会医疗保险基金投资虽然与一般投资行为的目的一样，也是为了获取投资收益，實现资金的保值增值，但社会医疗保险基金的特殊性决定了它的投资行为与一般投资行为具有很本质的区别。■