食品、饮料零售业上市公司会计信息与股价的相关性研究

【摘要】中国零售领域对食品、饮料上市公司仍是一个有吸引力的市场。目前很大部分该领域上市公司都介入食品、饮料零售连锁业。本文以食品、饮料零售业为例，运用EVIEWS对其股票价格与内在价值进行相关性分析，判断它们之间的相关程度，希望能对食品、饮料零售业的股票价格走向有所帮助，也对研究公司价值与股票价格的有关问题有所启发。

【关键词】价值相关性；股票价格

中国股票市场始于九十年代初，是一个具有自己独特制度背景的新兴市场，在政府行为与政策的推动下，中国股票市场具有明显的“新兴+转轨”的特征。根据有效市场假说，证券的市场价格已经包含了所有的信息，市场价格代表着证券的真实价值，Fama　将有效市场分成三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在我国还没有达到“有效”二字，因为我国的市场价格不能充分反映出所有过去历史的证券价格信息。在成熟的股票市场中，上市公司股票价格与其内在价值呈高度相关性。

在美国，Ball和Brown，第一次有效的证明公司证券的市场价格会对财务报表的信息含量做出反应。他们利用在纽约证交所上市的261家上市公司20年的年度会计盈利信息披露的前12个月到后6个月的股价进行研究，结果表明盈余变动的符号与股票超额报酬率的符号之间存在显著的相关性。在我国，赵宇龙第一个对会计盈余披露的信息进行实证研究，发现会计盈余信息的披露与股票非正常报酬率同方向同性质变动，说明会计盈余信息及其披露对投资者的投资决策和交易行为产生了实质性的影响。李礼、洪源，运用回归分析，发现大部分上市公司业绩与股票价格之间存在显著的负相关，其主要原因是我国股票市场上的投资者尚不成熟，所以公司财务报表披露的业绩指标并没有得到投资者的足够重视，从而导致公司经营业绩没有在股价中得到充分体现，但投资者行为正逐渐趋向理性。

一、样本及分析

1.样本来源及选择

2.基本变量的描述性统计

2004年到2010年，每股净资产和每股净收益，整体趋势是均值大于中位数，但在2005年每股收益均值小于中位数，且这一年偏度为负值，说明这一年的一部分食品、饮料零售业上市的每股收益偏低，降低了均值；2007的每股净资产均值小于中位数，说明这一年的某些样本的每股净资产很低，使均值变小。

为什么在我国股票市场上，食品、饮料零售行业上市公司的股票价格与其每股净资产几乎没有任何关系？主要原因如下：

①信息不对称。上市公司内部，大股东与小股东之间的信息不对称。股票市场交易中，资金雄厚的大机构和众多散户之间的信息不对称，因此，用会计报表数据解释其股价的时候，存在着许多无法控制的因素。

②股票市场的失灵。股票价格形成过程中的非市场化因素介入，会使股票市场在反映市场信息方面失去效用，造成股票市场的效率下降或者效率的不足。

③政府和市场的关系错位。我国股票市场在政府和市场关系上的制度安排有着重大隐患，政府对市场干预太深，结果使投资者养成依赖心理，淡化了其风险意识，并形成投资者和政府间的博弈影响股市的现象。

二、建议及意见

综上分析，可以得出我国的上市公司的会计信息并未充分反映到股价中，为了提高我国会计信息价值相关性，在此提几点建议：

1.完善法律法规，加强市场监管力度

加快完善股票市场法制建设，制定与国际条款相吻合的各项规章制度，使市场经济主体在经济行为方面做到有章可循、有法可依。以外，还要加大对机构投资者、上市公司、券商、经纪商的监管力度，抑制有意隐瞒信息和散布虚假信息的行为，严格禁止内幕交易和操纵股票市场等不正当竞争行为，使股票市场的运作规范化。

2.建立信息披露的公正透明机制

随着我国股票市场的市场化进程的加快，政府行为的市场化问题越来越成为我国市场经济发展的一个突出的问题，所以，我们应该从发展股票市场以及建立市场经济体制的内在要求出发，来调整政府自身的行为方式和机制，进而为股票市场的健康发展创造一个适宜的宏观环境。

参考文献：

[1]赵宇龙.会计盈余披露的信息含量，上海股市的经验证据[J].经济研究，1998（7）.

[2]李礼，洪源.我国上市公司业绩与股票价格之间关系的实证研究[J].经济问题探索，2005（9）．

[3]黄河清.上市公司会计信息与股票价格相关性研究[J].中国经贸，2010（6）．

[4]BALL.R.P.BROWN.An　empirical　evaluation　of　accounting　income　number　Journal　of　accounting　research.

[5]OHLSON.JAMES　A　EARNINGS　BOOK　values　and　pividends　in　security　valuation　contemporary　accounting　research.

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