国际原油价格波动对中国股市影响的传导机制

摘 要 本文以2005年1月至2011年12月的数据为样本，研究了国际原油价格波动影响中国股市的传导机制，在成本（通胀）渠道实证检验不显著的情况下，应用VAR模型，通过引入PMI（采购经理人指数）这一前瞻性变量，获得显著的实证支持，完善了国际油价波动对中国股票市场的时序传导机制。

关键词 原油价格 传导机制 产出渠道

一、引言

石油是现代工业的血液，在一国国民经济中具有举足轻重的地位。20世纪70年代的两次石油危机给世界经济造成了重大冲击，也自此时起，学术界开始关注石油价格波动的成因及其对经济的影响，如Ezzati （1976）、Pindyck （1978）和Hamilton（1983）等。随着中国经济的高速增长，中国对石油的需求不断提高，在国内供给能力有限的情况下，对石油的进口依赖程度日益增强（见图1）。1994年，我国成为石油的净进口国，2003年，我国石油消费量超过日本，成为仅次于美国的第二大石油消费国，石油的对外依存度也在2011年达到了55.2%。据中国经济技术研究院2012年3月发布的《2011年国内外油气行业发展报告》预计，2020年中国石油对外依存度将达到67%，2030年将升至70%。面对如此高的对外依存度，国际原油价格波动不可避免地对我国经济产生重要影响。

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