乘风破浪潮头立，扬帆起航正当时

改革开放四十年，国有企业改革始终是经济体制改革中的重要议题。随着十九大报告中：“要深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育全球竞争力的世界一流企业。”的提出，“混合所有制改革”日趋频繁的被提及。可见，“混改”作为国企改革的方向，将在国企改革中起到举足轻重的作用。笔者结合在国企多年的改革工作经验，亲自见证了一个国有印刷企业，如何从背负沉重历史包袱、被国资委列为“特困企业”的全民所有制老国企，经过改制、重组、吸收合并，华丽蜕变为年销售额超亿元，利润超百万的现代公司制企业。以此企业为例，结合当下改革趋势，尝试对其进行混合所有制改革的可行性分析和阐述，并提出实施路径探讨。

一、国企混改概述

（一）“混改”追根溯源

1.什么是混改？

“混改”是国有企业混合所有制改革的简称，是源自20世纪90年代的一种国企改革方案。简言之，就是将只有国有单一资本的国有企业改制为混合所有制的一种经济体制改革。也就是，国有企业引入集体资本、非公有资本，使得国有企业在由国家控股主导的前提下转化为多方持股，以此更加有活力、积极地参与到市场竞争中。因此，可见，“混改”中的“混”，就是国有资本与非公资本的混合；“改”是改变，将国有企业国有单一资本改变为既有国有资本，又有非公资本的多元资本交叉持股，相互融合的经济制度。因此，混改，混是手段，改是核心。

2.“混改”前世今生

提到混合所有制，就不得不先了解现代企业制度。1993年11月召开的十四届三中全会上通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，明确指出国有企业要建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。何谓现代企业？有这样几个关键词：自主经营、自负盈亏。从某种意义上来说，这是混合所有制的雏形。1997年召开的党的十五大和十五届一中全会上，提出要进一步增强公有制经济的活力，积极推进股份制改革，发展混合所有制经济，实现投资主体多元化。“混合所有制”概念的首次正式提出具有重大意义：不仅明确阐述了公有制和混合所有制的关系，那就是，公有制经济不仅包括国有经济和集体经济，还包括混合国有制经济中的国有成分和集体成分。

3.混改提出的背景、目的和意义

纵观国企改革的历程，基本可以归纳为三个阶段。分别1978-1992年的放权让利阶段；1993年-2002年的公司制改革阶段；2003-2013年的国资监阶段。然而，在经历了二十年的改革改制后，我们仍然无法回避的发现：国有企业与民营企业、外商投资企业相比，企业活力、竞争力明显不足。根据《中国工业年鉴》数据显示，2008-2016年，国有工业企业税前净资产回报率只在10%-15%之间徘徊；私营工业企业的回报率最低也在20%以上，基本保证在30%左右；而外商投资及港澳台投资工业企业的回报率也一直稳定在15-25%之间。（见下图）

究其原因，缺乏有效的激励机制是根本。因此，在此背景下，混合所有制改革应运而生，并逐渐成为国企改革的主流发展方向。混改的目的何在？事实上，混改的核心目的只有一个：释放生产力，解放生产力。意义也毋庸置疑：那就是通过发展混合所有制经济，提高国有资本配置效率。同时，兼顾支持和带动非公有制经济的发展，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展，最终，从根本上激发企业活力，从而提升企业竞争力。

（二）国企混改现状

国有企业改革，从放权让利到国资监管，再到从2014年开始，国资委首次选择中国建材和国药集团作为央企混改试点至今，我们可以清晰的看到，国企改革的思路已经从管企业提升到管资本。这是国企混改的精髓，也是国企改革历程中质的飞跃。随着当下国有企业混合所有制改革前所未有的大力度推进，国企混改的现状体现在以下几个方面：

首先，在分类改革的推进方面，2015年，相继出台了《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》与《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》，对于推进国有企业分类改革有了纲领性指导。目前，中央企业功能界定与分类已经完成，29个省（区、市）出台了分类意见或方案。然而，按照目前的现状来看，真正实施了实质性分类改革的地方极有限，大多是照搬国家层面的政策。

其次，在混改领域推进方面，呈现出从非垄断行业向垄断行业，从子公司、项目层面逐渐向集团公司层面推进的态势。2016年，国资发改革〔2016〕133号文件《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》的出台，标志着混改加快“破冰”步伐。同年，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要行业领域，先后选择三批50家国有企业开展混改试点。2017年底，重点领域第三批混改试点企业确定，包括10户中央企业和21户地方国有企业。目前，已批复23家企业试点方案。2019年，混改的推进步伐更加坚定、开放，正在甄选第四批混改试点企业，数目将超过100家。

第三，在公司治理结构优化方面，国有资本与其他所有制资本通过股份制上市、收购非国有企业、引入非国有资本改制、员工持股、项目PPP等混改途径进行融合，以达到法人公司的治理结构进一步优化的目的。混改方式主要包括两种：一种是在存量业务上通过老股转让与增资扩股的方式引入战略性投资，以及通过员工持股进行股权激励；另一种是在增量业务上通过与其他所有制资本进行合资形成新立混合所有制企业。在积极引入社会资本、规范发展混合所有制经济方面，2017年，央企混改引入社會资本规模达到3386亿元。2018年，仅在北交所通过产权转让和增资扩股两种方式完成的国有企业有196家，共引入社会资本450.22亿元。在混合所有制企业户数进展方面，据最新统计数据显示，中央企业及各级子企业混合所有制户数占比达到69%，省级国企混合所有制户数占比达到56%。越来越多的竞争性企业在混改中进一步调整股权比例，促进企业形成了有效制衡的法人治理结构。

第四，在管理结构推进方面，管人、管事、管资产的“国资委+国有企业”的二级管理结构正转变成管资本的“国资委+运营公司/投资公司+国有企业”的三级管理结构。2016年12月，中央全面深化改革领导小组会议审议通过了《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》。2017年4月，国务院办公厅转发该方案，取消、下放、授权43项国资监管事项。同年，国有资本投资运营公司在原有2家试点的基础上，扩展到了“2+8”共计10家，即诚通集团、中国国新2家运营公司试点，和国投、中粮集团、神华集团、宝武集团、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等8家投资公司试点。26个地方国资委改组组建了72家投资运营公司。有统计数据显示，已有36家省级国资委改组组建了142家国有资本投资运营公司。2018年底，国资委又确定了航空工业集团、国家电投等11家央企为国有资本投资公司试点企业。国有经济管理由管资产转向管资本为主，管理结构中的各主体权责发生了本质性变化，正在形成混合所有制改革依法合规的操作规则。

最后，在混改企业数量方面，根据2019年5月11日在北京举行的“2019年第二届中国国企改革与发展论坛”上国资委彭华岗秘书长提供的数据来看，央企混改的占比已经达到70%。截至到2018年底，央企及地方国有企业推进混合所有制企业改革的企业达到了2880家。相信这个数字将不断扩大。

二、印刷企业A的混改可行性及路径选择

笔者就职于国资委下二级央企，印刷企业A是成立于上世纪七十年代的全民所有制企业。2016年，根据国资委《关于国有企业改革改制。。。》（文号）文件要求，A企业开启改革改制之路。历经三年，笔者亲历A企业如何由国资委认定的亏损“特困企业”经过改制、重组、吸收合并，蜕变为年营业收入超亿元，利润总额超千万的现代公司制国企。随着当下国企混改的大潮不断推进，以A企业为例，探讨其混改可行性及路径选择。

（一）A企业历史沿革

1.历经沧桑，集辉煌与无奈的前身

笔者所在国资委下二级央企所属一印刷企业，其前身是成立于1976年的全民所有制老牌国企中煤涿州制图印刷厂（以下简称：制印厂），注册资金2000万元人民币。成立于2013年，经营范围为制图、出版物印刷、包装、广告制作、印刷物资销售、房屋出租和设备租赁项目等。制印厂早期是上级主管单位中国煤炭地质总局的内部印刷单位。

2.历经蜕变的今世

随着现代公司制企业的不断涌现，印刷行业竞争力日益加剧，仅靠上级单位地勘制图业务难以满足企业的发展。为了扭转企业连续亏损的局面。2016年，根据十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》文件精神，经上级主管单位批准，A企业进行了由全民所有制向现代公司制改革。2017年10月完成改制阶段工作，经营质量、盈利能力明显提升，当年实现扭亏增盈。经营收入6783万元，利润总额225万元。2018年，随着环保政策的不断严格和细化，数字印刷、绿色印刷为A企业带来新的市场机遇。至2018年底，实现经营收入21740万元，利润总额1203，一跃成为上级总部重点发展产业。

（二）内外部环境分析

1.外部环境分析

（1）行业环境分析

近年来，受经济增长速度放缓、企业生产成本增加影响，数字化、网络化日益进程日趋一日，我国印刷行业面临前所未有的一系列不利因素，印刷总量的减少已是无法回避的事实。随之而来的，就是行业大范围的亏损。2013年印刷行业亏损面仅有11.2%，2018年上半年此数据就高达18.4%。截至2018年，我国印刷企业共计5624个，其中，亏损企业达1037个（见下图）。同时，印刷行业利润率也在逐年降低。根据中国产业信息网的公开数据显示，自2013年行业利润率7.9%，之后逐年下降，20176.8%，2018年已跌破6%。

展望未来，中国印刷产业所处的市场环境是严峻的。一方面国内宏观结构调整和增长方式转变过程中经济的低速运行造成的需求持续趋弱；另一方面，环保治理、行业准入门槛的改变对企业经营成本的增加和远期发展不确定性的提高。未来印刷产业的发展进入一个新格局。因此，寻求转型升级，突围新路径，将是印刷企业未来应全力探索的发展趋势。

（2）政策环境分析

党的十八届五中全会提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，环境保护因此上升为国家层面的发展战略，随之而来的，环保政策也越发严苛。自2016年起，从雾霾限停产，到挥发性有机物排污费（也称VOCs）；从搬迁令到关停清算。一系列越来越严苛越来越细化的环保政策让越来越多的印刷企业面临前所未有的挑战。然而，挑战通常伴随机遇共存，印刷企业门槛较低，规模可大可小，恶性竞争较为激烈，通过环保的不断严格化，可改善这种情况，从而给印刷企业带来新的活力。

（3）技术环境分析

伴随绿色环保要求日趋严格，印刷业的技术调整和优化必将势在必行。绿色印刷成为重要的发展方向。从印刷耗材到印刷工艺，环保投入成本增加，要求印刷业进行自我革新、优化升级，延长服务产业链，向服务型制造企业发展，产业转型。一系列的升级改造将促进印刷业自动化、智能化的实施。

2.内部环境SWOT分析

（1）优势（Strength）：

- 背景优势：A企业拥有40余年老国企背景，在传统印刷业，积累了丰富的行業资源，而且在业内形成资深的品牌商誉。

- 资质优势：随着环保政策的日趋收紧，A企业拥有的绿色印刷认证，资质优势明显。

（2）劣势（Weakness）：

- 资金缺乏

- 企业活力不足

- 人才匮乏

（3）机会（Opportunities）

- 环保政策收紧，为印刷行业转型升级，调整

- 企业改制，由原有的全民所有制企业

（4）威胁（Threats）

- 新进入者的威胁：行业门槛低，随时会收到资金雄厚的新进入者威胁

（三）混改必要性

第一，混合所有制符合中煤印务发展的需要。

按照目前A企业的发展现状，股份公司的组建不仅符合国家加快国企混合所有制改革的大政方针，更为公司转型升级带来绝好的机遇。同时，对于A企业的战略合作方来说，通过合作，可以利用央企平台提高知名度和市场占有率，获得更大的发展机遇。

第二，混合所有制改革有利于促进当地经济可持续发展。

A企业作为有四十余年老国企背景的中央企业，先后辗转在河北、北京两地，不仅为当地提供了就业岗位，增加当地财政收入，而且带动了当地印刷相关产业的发展。

第三，混合所有制改革是A企业目前进一步转型升级发展的需要。

（四）可行性

1. 政策支持

2. 适应市场需求发展大势

三、混改路径选择

（一） 混改总路径：战略投资+员工持股

（二） 路径选择的可行性

1. 政策依据

2. 符合员工持股条件

经过分析A企业的历史沿革和发展现状，符合员工持股条件：

- 主业处于充分竞争和领域的商业类企业

印刷行业，竞争激烈，准入门槛低。尤其是传统印刷，大多数印刷企业常年煎熬在竞争激烈的“红海”。

- 公司治理结构健全，已建立市场化的劳动人事分配制度和业绩考核评价体系

- 营业收入和利润90%以上来源于所在集团外部市场

（三） 混改基本路径

1. 战略投资：引入民营资本

资金短缺，资产质量差强人意，这些都是大部分国有企业无法避免的现实问题。引入外部战略投资者及实施员工持股，是作为盘活公司资产的重要动力，有助于将合作者和员工形成同呼吸共命运的统一体，增强企业凝聚力。通常，民营资本运行效率高，组织架构灵活，创新意识和市场意识强，拥有高素质人才队伍和丰富的管理运营能力，在国家鼓励民营资本参与混合所有制经济的大环境下，民营资本热情高，资本实力雄厚。

2.员工持股

员工持股最早出现在20世纪20年代的美国，员工持股是现代市场经济和社会化大生产结合的产物。符合现代市场经济体制发展方向。我国国有企业自20世纪八十年代开始尝试推行员工持股制度，随着改革进程的推进，员工持股不断发展壮大。

（四） 建立和完善治理结构

首先，根据战投的股比及员工持股比例，建立合理的股权结构，实现股权多样化。以便形成相互制衡的机制，可以平衡各股东的利益。这是完善法人治理结构的重要前提。

其次，完善监督机制，建立监事会，强化监事会的作用。

第三，完善激励机制，提高经理人的工作积极性。建立经理人的绩效评价体系，通过激励机制，促使经理人更加尽职尽责的履行义务，谋求企业利益最大化。

四、结论

乘风破浪潮头立，揚帆起航正当时。正值国企“混改”大潮风起云涌之际，综上分析，A企业在历经了由全民所有制改制为现代公司制企业后，利用目前政策利好的趋势，抢占先机，着手进行“战投+员工持股”方式的混改路径实施混合所有制改革，是必要的，而且是可行的。

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