幕后操手筹重组粤传媒停牌一月

粤传媒(002181)公告,公司实际控制人广州日报社正在筹划关于公司的重大资产重组事项,公司股票自2010年5月26日开市起停牌。公司承诺于2010年6月25日前披露重大资产重组预案或报告书,若逾期未能披露重大资产重组预案或报告书,公司股票将于2010年6月25日恢复交易,并自公司股票复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。

有望加大支持力度

虽然不知道重大资产重组将具体涉及哪些方面,但坊间传闻,公司重组方案可能分两步走:首先注入广东省内较小的报刊,然后注入《广州日报》资产。

湘财证券认为,随着广州日报社改制的逐步完成,对其唯一的资本平台——粤传媒的支持力度也有望逐步增加,未来粤传媒存在较大的资产注入预期,也不排除借助粤传媒这一资本运作平台实现报社经营性资产的整体上市。

另外,2009年末,粤传媒账面资金超过5亿元,且从2008年以来,其账面上的资金变动不大,始终存在充足的货币资金,资金使用效率较低。业内人士认为,在现有业务盈利能力无法明显改善、增量业务也未明朗的情况下,粤传媒将积极寻求盈利能力强、前景好、具备协同效应的项目进行深入合作,尤其是新媒体相关领域的项目。

而事实上,关于粤传媒整体上市的预期,市场一直传得沸沸扬扬。金元证券分析师邱虹天也曾表示,目前公司的广告代理业务增长有限,印刷业务的增长主要看终端报纸的销售情况。其认为,公司的主要投资机会在于广州日报集团的资产注入或整体上市。

七年磨一剑,上市即亏损

广东九州阳光传媒股份有限公司(以下简称“粤传媒”)是广州日报报业集团控股的广州大洋实业投资有限公司,2001年8月,粤传媒在原 NET 系统上市流通的法人股10,093.32万股开始在“三板”进行股份转让。2007年7月30日,根据中国证监会发行监管部发布的《发审委2007年第92次会议审核结果公告》,粤传媒首次公开发行股票申请获通过。

首家从三板转板而来的粤传媒于2007年11月16日上市,发行价7.49元。此前一季报披露由于不务正业“投机”,粤传媒一季度亏损800万元至900万元。

根据公开资料,在2004年至2007年四年间,粤传媒主营利润一直不断下降。而且,从母公司报表看来,投资收益对公司的业绩影响更为惊人,公司2007年度母公司实现的营业利润为1.39亿元,而其中投资收益高达1.11亿元。 但是对于主营业务利润的锐减,公司的风险提示却并不到位。粤传媒在招股说明中称公司主营业务之一的广告代理和制作业务有下降趋势,却没有提及公司主营利润下滑的整体风险,而在上市公告书中,公司明确表示,2007年1月至9月,公司主营业务销售态势良好,收入稳中有升。

有消息称,广州日报社拟将旗下广告资产注入粤传媒,打造广东传媒行业的上市龙头企业。2009年,粤传媒出现业务收入下滑以及前所未有的亏损局面。报告期内,公司营业利润-8779.78万元;归属于公司股东的净利润-9335.88万元。其主要原因是作为公司主业的印刷业务、书报刊销售以及广告代理业务均有不同程度的衰退。

去年,粤传媒主营业务收入中印刷收入为2.58亿元,占比超过80%,但印刷业务毛利率同比下滑了3.61个百分点。随着新媒体对纸媒的冲击,报业广告总体规模增速趋缓,虽然粤传媒所代理招聘版广告业务的毛利率超过90%,但2009年公司广告代理收入同比减少16.27%。另外,招聘版面的广告收入在广州日报总版面的份额也呈现逐年下滑趋势。

为此,粤传媒在2010年经营计划中提出,针对公司净资产收益率低的现状,公司加强与文化传媒产业领域的高收益项目的合作,引领资产结构的优化组合。利用全国文化产业体制改革的机会,大力开拓整合利润水平较高的文化传媒业务,利用上市公司的资本平台,投资发展壮大文化传媒主业。

虽然其认为目前股价已经部分体现了资产注入预期,但鉴于公司管理层开拓新媒体领域的积极心态,同时甩掉了公明景业的包袱,业绩好于预期的可能较大,收入增速有望在近两年实现突破。其更表示大股东后续经营资产注入和新媒体项目合作实现突破将成为股价催化剂。

或许正看中这些,虽然去年业绩不佳,一季度也一般,但粤传媒一季报显示,有4家机构进驻其十大流通股东,分别是中国太平洋人寿保险、中邮核心成长、中小企业板交易型开放式指数基金和兴业趋势,共计持有1755万股,占流通股本的8.05%,成交均价为11.4元。

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