中粮入股蒙牛的Ｎ个角度

此次交易是PPP概念在中国市场真正意义上的首次实践

一个是中国乳品行业巨头的民营企业,一个是中国粮油行业巨头的中央企业,两者合作的消息一经宣布立即在业界引起轰动。7月7日,中粮集团宣布,与厚朴投资共同组建了一家新公司(中粮集团持股70%),以每股17.6港元的价格,分别向蒙牛公司认购新股,以及向老股东购买现有股份,新公司在分别完成相关收购后将持有蒙牛公司扩大后股本的20%,涉及投资额高达61亿港元。新公司将成为蒙牛的第一大股东。

创立PPP合作新模式

此次向中粮出售股份后,中粮联手厚朴基金代替牛根生等坐上了相对控股的位置。由牛根生一手创造出来的民营企业蒙牛乳业,转变成为一家由国有企业相对控股的多种股权结构并存的公司。

与以往合作模式不同的是,蒙牛称与中粮的合作是PPP模式(Public-Private-Partership),即“国有资本+民营资本+战略合作”的新型合作模式。

蒙牛公开表示,中粮集团和厚朴投资的入股,有利于优化蒙牛的股权结构,形成PPP模式。这次交易是PPP概念在中国市场真正意义上的首次实践,通过有效的多方联合,使现有股权结构的机制更加灵活,有利于建立健全企业的法人治理结构。

对于选择中粮集团的原因,蒙牛创始人牛根生表示,蒙牛是一家特殊的在香港上市的内地股权公司,股权极为分散。之前都是持股10%左右的大股东,没有其他大股东,去年保证股权不低于25%,为了防止被恶意收购,只能找一家长期合作的合作伙伴,以保持民族品牌原有的本色,于是选择了中国食品第一品牌,此外考虑最多的是给民族怎么创建一个百年老店。

中粮集团董事长宁高宁表示,他考虑最多的是蒙牛能不能在国际上发展,能不能成为国际蒙牛,其目标就是蒙牛能够在现有基础上提升。对于蒙牛是否控股很大程度取决于现在的团队,未来中国企业合作的方式是不是民族性的可能更重要一些,中粮作为国企做了很多市场竞争激烈的业务,之所以走在一起,双方是有一个交叉点。对于未来,国有、民营企业合作的范围会越来越多。而选择 PPP模式也是为了抵御全球金融危机。

蒙牛则表示,中粮集团在农产品加工、食品制造及食品进出口贸易等领域拥有丰富的经验,与国内外客户有着广泛的合作关系,蒙牛可借助其遍及世界的业务网络,更有效调配销售资源,提升国内的销售并加快国际市场的建立。

业界最担心的是,中粮集团入股蒙牛后对整个乳业格局会产生什么影响。牛根生表示,不会有太大的影响,从去年的格局来看,中国乳业的前四名到今年只剩三家。中国乳业格局特别复杂,最早与外资合作的是光明,而蒙牛只用最小的一块(占销售额的1%)与丹麦一家奶粉公司合作。与中粮的合作对格局不会有太大的影响,因为之前蒙牛公司的股权就比较分散,蒙牛企业是非常独特的民营企业,没有大股东的企业。

中粮入主,除了帮助蒙牛缓解或解决资金压力外,其国资背景还会为蒙牛带来政府支撑。下一步蒙牛不再只是一个带有外资背景的民营企业,获得扶持的力度一定会越来越大。

蒙牛助力中粮“全产业链模式”

事实上,在更多人眼里中粮与蒙牛的合作,是宁高宁实现其“全产业格局”的关键一步。早在今年年初,宁高宁就提出了全产业链食品战略设想,进军新领域的步伐明显加快。他认为,已经拥有多家上市公司的中粮,仍然迫切希望早日搭建成全产业链的商业模式。

宁高宁表示,全产业链食品企业是指以消费者为导向,从粮食种植、贸易、物流,一直到加工、销售的完整产业链系统。

据了解,中粮集团目前下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等九大业务板块,拥有中国食品(00506.HK)、中粮控股(00606.HK)两家香港上市公司,中粮屯河(600737.SH)、中粮地产(000031.SZ)和丰原生化(000930.SZ)三家内地上市公司,但距离其“全”产业链的目标,尚有很长的路要走。

“乳业是食品行业的重要组成部分,入股蒙牛是高起点进入乳制品行业的良好契机,有助于中粮集团发挥全产业链优势,做大食品品牌,实现价值链前移,带来更大成长空间。同时,投资蒙牛能进一步丰富中粮现有产品品类,介入更多与中国经济成长和中国人生活消费增长相契合的相关领域。”宁高宁说。

值得注意的是,此前中粮在粮油、肉产品加工、酿酒、饮料、饲料等众多食品及农产品加工板块都有相应业务。在整个链条中,唯独少了乳业这一重要选项。收购蒙牛后,中粮将其暂时划在金融板块中,但不排除未来会单独成为一个板块。

宁高宁表示,牛奶是一个分支,而且是很大的一个分支。蒙牛自身超出了牛奶,做出了冰淇淋、奶酪,希望今后有更多的产品在这一系列中发展。

业界分析人士认为,中粮入股蒙牛,将加速其实现全产业链模式的战略构想,尤其是在牛奶业务板块。蒙牛也将借助中粮的实力,在资金和原料的使用上更加自如。

除了增加牛奶板块外,中粮还在白酒、果汁等方面加大了收购扩张的步伐。据了解,中粮已经拥有食用油、大米、食糖、葡萄酒、黄酒等产品。今年6月,中粮又将触角伸到了从未涉及过的果汁领域,推出了“悦活”果汁品牌。而在白酒方面,处在改制中的西凤酒成了中粮选择切入白酒行业的最好商机,目前双方都在接洽中。另外,今年4月底中粮集团总投资40亿元建立中粮天津粮油综合基地,这一重要战略布局也是中粮向全产业链粮油食品企业新目标迈出的重要一步。

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